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国泰君安:下修动机较复杂

中金公司:底部震荡格局未改

在今年市场行情低迷的环境下,博弈下修成为重要的投资策略。此前对下修动机进行过梳理,一个重要的思路是大股东持有转债比例较高,希望通过下修止损(如新泉和小康)。目前转债大量破面,后续或仍会有主动下修的情况出现,可适当关注天马、天康、兄弟、时达等。(张勤峰整理)

近期下修背后原因较为复杂多样,不好参与,但从下修背后的动机来看,主要有两类:一类是由于大股东持有转债比例较高,有后续减持动机;另一类是从公司层面考虑,转债每年财务费用压力较大,希望尽快促进转股提高净利润水平。市场因素的持续变化也会带来一些新的下修原因,比如避免回售等。总体来看,大股东转债持有比例是下修意愿的主要关注因素,但对于大股东转债持有比例较小的转债,转股后的稀释比例也是重要考虑原因之一。

转债市场底部震荡的格局仍没有变。但新增资金不多的市场下,投资者仍需宠辱不惊。未来一段时间,交易性持仓仍观望为主,耐心等到股市几大指数再度收复重要均线再做尝试不迟,至少那时交易的盈亏比强于当下。配置性资金在市场筑底的过程中做“定投”,同时着力于优化结构。一方面避免“边缘化”,另一方面跟随市场寻找阻力最小的板块。

2006年的那个夏天,阿森纳本有机会为伦敦捧回历史上的首座欧冠奖杯,但他们决赛倒在了巴塞罗那面前。此后亨利出走,似乎已预示着一个时代的终结。

从事建材生意的吴某,通过熟人介绍,在张某那里办理了一台POS机用于收款,2015年3月,吴某发现POS机不能正常使用后便联系张某进行维修。

海通证券:适当参与下修博弈

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